如果你把6826亿美元堆成一摞百元大钞，它的高度将是月球到地球距离的1.5倍。这个天文数字，如今却成了中国手中美国国债的“历史低点”——2008年全球金融危机以来的最低水平。
更震撼的对比在这里：2013年，中国持有美债高达1.32万亿美元，如今累计减持超过6374亿，接近“腰斩”。而就在中国悄然离场的同时，日本、英国、加拿大却在疯狂扫货，加拿大的持仓更是一口气暴增531亿美元。
一边是全球外资持有美债总额创下9.36万亿美元的历史新高，一边是中国连续9个月减持、持仓跌破7000亿心理关口。
这不是一次简单的资产配置调整。这是一场从2013年就已经开始、如今进入加速阶段的“金融大撤退”。问题来了：为什么偏偏是中国在逆势而行？这6826亿背后的“撤退逻辑”，远比你想象的更深刻、也更无奈。
很多人在谈论中国减持美债时，都喜欢用“去美元化”这个标签。但如果你真正深入这件事的内核，就会发现——这首先是生存理性的觉醒，而非意识形态的选择。
2022年，俄罗斯央行在海外的3000亿美元外汇储备被美西方直接冻结。这个先例击穿了国际金融体系维系了半个世纪的信任底线：原来被视为“无主权风险”的美元资产，在极端地缘冲突中是可以被“武器化”的。
中国需要问自己一个问题：如果有一天台海局势升级，我们存在美国的那些钱，还“安全”吗？
这不是杞人忧天。有分析指出，中国监管部门近期建议部分银行压降美债持仓，核心目的就是防范这种极端情况下的“可得性”风险。说得直白点：鸡蛋不能放在一个篮子里，更不能放在一个随时可能被锁上的篮子里。
这也是为什么，与减持美债同步进行的，是中国央行连续15个月增持黄金，黄金储备达到7419万盎司。从“美元纸”到“黄金实”，这不是投资偏好的变化，而是对“信用”二字的重新丈量。
当美国还不起利息，游戏还能玩多久？
复旦大学管理学院科创中心首席经济学家邵宇最近说了句大实话：“美国巨额债务积累类似于庞氏骗局，用更大规模的新债替换旧债。中国不想再玩这个游戏了。”
这话听着刺耳，但数据不会撒谎。截至2025年，美国联邦债务总额已飙升至38.4万亿美元，是其GDP的1.2倍左右，每年仅利息支出就高达1.2万亿美元——超过了美国军费，也超过了全球绝大多数国家的GDP总量。
穆迪、标普、惠誉三大评级机构已经全部下调了美国的3A级主权信用评级。这意味着什么？意味着连专业的信用评级机构都在警告：美债的“绝对安全”神话正在崩塌。
你要理解中国的心态：我们辛辛苦苦造衣服、造手机、造轮船，换来一堆美元，再用这些美元去买美债，最终换来的却是美国政府的“借新还旧”和日益膨胀的债务泡沫。这笔买卖，越来越不划算了。
更关键的是，特朗普重返白宫后，美国政策的不可预测性急剧上升。美联储的独立性受到前所未有的威胁，鲍威尔甚至透露自己遭到了刑事调查。当一个国家的货币政策都可能被政治绑架，这个国家的国债还能叫“无风险资产”吗？
实际减持比数据更温和？
当然，这里面有一个技术细节值得玩味，也能帮你看懂这场“撤退”的真实节奏。
市场分析普遍注意到一个现象：比利时的美债持仓近年来异常增长，已从2017年的水平增至4810亿美元。而布鲁塞尔是全球重要的清算与托管中心（如Euroclear所在地），比利时的持仓常被视作中国托管账户的“替代指标”。
这意味着什么？
意味着中国对美债的实际风险敞口，可能并没有表面数据显示的那样急剧下降。一部分美债可能只是从“官方储备”转移到了“第三方托管”，从明处转到了暗处。
这是一个极其精妙的操作逻辑：既要降低政治上的可见度（避免成为靶子），又要保持实际资产的流动性（真到用时还能用）。这种“明降暗保”的策略，恰恰说明中国的撤退是有序的、渐进的，而非市场恐慌时担心的“清仓式抛售”。
杀敌一千，自损八百？
但任何选择都有代价。中国减持美债，真的能全身而退吗？
这里存在一个深刻的悖论：如果中国快速、大规模抛售美债，确实会推高美债收益率、抬升美国融资成本，甚至动摇美元霸权。但与此同时，美元走弱会提升美国出口竞争力，削弱对中国商品的需求；美元贬值还会降低中国剩余美元资产的估值，形成资产負债表压力。
更重要的是，中国持有美债并非纯粹的“投资行为”，它本质上是出口导向型经济模式的副产品——对美贸易顺差带来了持续的美元流入，这些钱总得有个去处。如果大幅压缩美债持仓，就必须找到同等规模、同等流动性、同等安全性的替代资产。
但现实是：黄金市场容量有限，欧元区资产同样面临地缘风险，日本国债深度不足。正如韩国专家所言：“唯一能吸收全球资本的市场，只有美债。”
这就是中国的两难：继续持有，面临信用风险和地缘风险；大规模减持，可能反噬自身。所谓的“金融撤退”，只能在钢丝上小心翼翼地走。
值得注意的是，中国并不是唯一在调整的国家。印度、巴西也在同步降低美债敞口。丹麦养老基金宣布计划清仓美债，荷兰最大的养老基金ABP在半年内削减了约100亿欧元的美债持仓。
就连美国最坚定的盟友——欧洲的机构投资者，也开始对美元资产产生怀疑。瑞典Alecta养老金25年来首次抛售大部分美债。Morningstar的调查显示，40%的全球机构投资者已经或计划减少美债配置。
这些信号叠加在一起，指向一个共同的趋势：美元资产的“避风港”地位正在发生边际松动。不是一夜崩塌，而是裂缝蔓延。
而美国财长贝森特最近那句“不希望与中国脱钩”，放在这个背景下听，味道就变了——那不是友好的姿态，而是焦虑的表态。美国清楚地知道，如果全球最大的贸易国和最庞大的外汇储备持有者开始系统性离场，美债市场的需求结构将面临根本性重塑。
6826亿美元的历史低点，意味着什么？
它意味着中国正在用十年的时间，完成一场资产配置的战略转型。从追求收益转向追求安全，从被动持有转向主动管理，从对美国信用的单边押注转向多元化的“备胎战略”。
但这同样是一场危险的博弈。中国减持美债，不是中国单方面能决定胜负的游戏——它牵动着汇率、出口、外储估值、中美关系等无数条敏感的神经。走得太快，会伤到自己；走得太慢，会困在原地。
真正的答案，或许不在6826亿这个数字本身，而在它背后的那个追问：当全球货币体系的锚开始松动，我们准备好了吗？
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